(资料图片仅供参考)
投资要点：
618 大促预售阶段家居及个护用品表现亮眼。 据天猫发布预售榜单，截至 5 月 30 日， 喜临门、顾家家居、芝华仕分别位列住宅家具品类榜单第 1/3/4 位，占比分别为 15.56%/7.28%/6.26%， 龙头品牌强者恒强。 据久谦数据， 家居品类中顾家家居/喜临门/芝华仕/慕思/好太太 / 箭 牌 天 猫 平 台 预 售 阶 段 的 销 售 额 同 比 分 别 为382.7%/83.7%/43.6%/127.8%/77.0%/243.9%，个护用品中，自由点/ 护 舒 宝 / 帮 宝 适 / 洁 柔 / 冷 酸 灵 同 比 分 别 为92.8%/86.0%/98.2%/202.8%/85.5%。
家居板块估值回落底部，有望随 Q2 业绩兑现逐步修复。 家居前端获客的修复逐渐向后续转化推进，并将逐步传导至上市公司工厂端接单及出货。从中长期来看，头部企业的管理优势正在不断显现，马太效应显著，营收和净利润水平在较高的基数情况下仍能实现超过行业平均水平的增长，有望在市场从分散到集中的过程中抢占更多的市场份额。 在行业内卷、竞争加剧的情况下，各家公司通过积极布局产品、渠道、品牌等方面积极突破，寻求新增长点。 推荐标的：欧派家居、志邦家居、索菲亚、慕思股份、 箭牌家居、金牌厨柜；建议关注：顾家家居、敏华控股、喜临门、江山欧派。
看好文具板块景气度回升，行业龙头晨光股份估值已处于历史底部。疫情影响趋弱，全国经济秩序高效修复，线下消费强势复苏。晨光股份作为行业龙头，庞大终端网络仍将使其充分受益线下消费场景改善，传统核心业务恢复确定性强。同时儿美等品类扩张以及强品牌战略坚定落地，将进一步驱动业绩回升。截至 6 月 2 日，晨光股份 PE估值处于上市以来 4.79%分位数，处于历史底部，我们认为目前具备较高配置价值。推荐标的：晨光股份。
木浆下行预期有望带动盈利改善，细分纸种表现存在分化。 UPM 乌拉圭 210 万吨漂按浆项目正式投产，首批纸浆于 5 月发货。继巴西Suzano 宣布 12 月阔叶浆报价 820 美元/吨，相比 2022 年 7 月报价860 美元/吨下调 4.7%后， Arauco2023 年 6 月份木浆外盘报价：针叶浆银星 680 美元/吨，与上轮持平；阔叶浆明星 505 美元/吨，与上轮上涨 30 美元/吨，本色浆金星 610 美元/吨，与上轮持平。市场对浆价进一步下行预期渐强，成本端改善有望逐步释放盈利弹性。根据细分纸种来看， 1）生活用纸、文化纸等均处在较低的开工负荷率，静待需求端改善； 2）晨鸣纸业、太阳纸业相继发布白卡纸涨价函，仙鹤股份、五洲特纸等特纸企业两次发布涨价函，叠加木浆成本下行支撑盈利修复。包装方面，需求端短期存在一定压力，我们预计随着消费需求复苏有望呈现边际优化，马口铁、铝等价格改善有望带动盈利提升。建议关注：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。
行业评级及投资建议： 地产销售及竣工数据持续回暖，线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为“地产后周期+产品结构优化+成本改善”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、箭牌家居。
风险提示： 原材料价格波动，地产销售修复不达预期，疫情扰动的不确定性风险，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期风险
